花旗一份報告觸發洗倉式跌浪, 加沽空, 寶姿蒸發 12億

一份報告寶姿蒸發 12億 花旗調低目標價　觸發洗倉式跌浪

【蘋果日報 2011年07月07日 訊】民企風暴吹至基金鍾愛的中小型股份。曾以高純利率及高增長見稱的寶姿（ 589）昨遭洗倉，一度跌逾 12%，惹「出事」疑雲，原來急跌可能是源自花旗將寶姿目標價劈逾 36%的報告，沒有甚麼市場傳聞。但經歷過超大（ 682）、雨潤（ 1068）、蒙古能源（ 276）及華寶（ 336）等洗倉活動，投資者一見風吹草動即先行沽貨。一份 12頁的報告，令寶姿單日蒸發逾 12億元市值。 蘋果日報記者︰陳健文、吳綺慧.

事實上，寶姿亦有典型出事民企的特質，沽空及成交量突然急增。故寶姿昨日甫開市急跌逾 8%，市場已流傳花旗唱淡寶資業務前景的報告，上午其沽空金額約 1,400萬元，亦明顯較平常多，佔總成交比重約 11%。午後寶姿股價跌幅擴大，沽空盤亦較上午增加。全日沽空額達 2,698萬元，佔總成交約 10.6%。

成交倍增　沽空率逾一成

除沽空盤大增外，寶姿於收市前成交亦告急增，一度令市場恐懼；最後半小時成交股數達 334.95萬股，佔全日成交量約 22%。寶姿最後以貼近全日低位的 16.02元收市，跌 11.98%或 2.18元，創近兩年新低，全日成交金額較平日倍增至約 2.55億元。有基金經理指，早前曾有多家公司連日急挫，甚至乎跌到「停埋牌」，故市場對離奇急跌股份充滿戒心，不排除寶姿最初的急跌是由花旗報告導致，再引來其他投資者沽貨及沽空。另一名基金經理則表示，市場經常覺得寶姿非常利害，特別是可以長期將純利率保持於一個較高水平，如剛來港掛牌的名牌股普拉達（ Prada， 1913），其 2011年度純利率亦僅約為 12.25%，不及寶姿的一半。

基金愛股　 GIC摩通有貨
由於高增長及派息慷慨，寶姿自 03年上市以來一直是基金愛股，如新加坡政府旗下基金 GIC持有約 9.74%，摩通亦持有約 8.56%。陳啟泰曾表示，集團每年也會調高產品售價 20%至 30%，卻未有對銷情有負面影響，有一年調低了加幅，竟令營業額增長放慢。另一個廣為基金界傳誦的故事，是寶姿管理層曾在分析員會議上表示，內地分店只要一日賣到 4個袋，那天基本已達到收支平衡。作為「元凶」的花旗報告指，剛與陳啟泰在北京就集團營運狀況會面，發現首 5個月同店營業額增長符預期，達 15%至 20%， 6月則放慢，最重要是 2011至 2013年應付稅將會大幅增加。該行估計，寶姿今年上半年應付稅將按年大增 65%。基於應付稅大增，將寶姿 2011至 2013年盈利預測，下調 8.1%至 13.2%，投資評級由「購入」降至「沽出」，目標價削 36.33%至 15.6元。