Wednesday, May 16, 2012
瑞銀保薦 "永達汽車服務 (3669)": 應收賬又多過盈利, 瑞銀厲害! 厲害!
Apple 報曾報道過，本周五起公開招股的中國永達汽車服務（3669），保薦人瑞銀估計其今年盈利將大升逾123%。密西比不知公司能否達標，但細閱其初步招股文件，最吸引眼球的，卻是應收賬及存貨金額足足是盈利的三倍有多。
初步招股文件顯示，永達去年存貨金額約20.88億元（人民幣．下同），貿易及其他應收款項更厲害，高達26.44億，但反觀2011年度盈利，則僅為5.05億元。密西比明白永達業務是賣名牌貴價汽車，但這個比例委實太誇張吧。
再看負債情況。截至去年底總借貸約23.56億元，按年暴增近70%，若將包括其他應付賬等項目一併計算，流動負債總額即時升至64億，差不多等同市值的一半！（按招股價上限計，永達市值約168.48億港元）
密西比再提供一些數據給大家作立體思考。過去三年在港上市的三家汽車4S經銷商，現時只有中升（881）股價仍高過招股價，正通（1728）及寶信（1293）分別「潛水」逾13%及逾6%。大家還有沒有興趣認購呢？
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