2011年07月06日 蘋果日報
息率 10厘 散戶難沽空 基金佔八成貨源 摩通借貨大莊家
《民企追蹤》民企股爆煲成為近日股市焦點話題，本報向多間證券商查詢，基本上沽空只作批發層面，散戶如果沾手，手續相當繁複且息率高達十厘以上，往往令投資者卻步。據悉，現時市場超過八成沽空盤貨源，實際源自基金手上，港交所資料顯示，Morgan 摩根大通是可供借貨最大莊家之一。
所謂沽空獲利，是指投資者睇淡股價的走勢，遂透過借貨沽貨套現，待股價跌至低位，然後在市場以平價買貨「還貨」，高沽低買，在熊市下成為對冲基金慣常技倆。現時本港不可以無貨沽貨，否則將構成裸沽空（ Naked short selling）罪行。
港交所（ 388）股權披露資料顯示，會列出股東好倉、淡倉及可供借出的股份數目及百分比，翻查近兩月被洗倉民企，可供借出股份名單中皆有摩根大通，如超大（ 682）可供借出股份有 1.13億股，佔整體 3.4%，而昨日沽空比率最高的中國遠洋（ 1919）及上海電氣（ 2727），摩通亦是借貨大戶。在本港沽空股票雖以機構性投資者為主，中小型行多數不設沽空服務。訊滙證券行政總裁沈振盈表示，該行沒設沽空安排，時富證券聯席董事鄧建初亦指，該行很少做沽空業務，現時參與沽空的以外資基金為主，亦多數在外資證券行進行。
大戶主打 細行不易沾手
即使有較大型券行肯做沽空，散戶手續亦相當繁複，而且設有種種限制及成本高昂。一間外資股票行負責人解釋，散戶事前須先簽署一份額外文件，在沽空某股前致電查詢，股票行須視乎該行孖展客戶內是否有足夠的目標股票，方決定是否接受客戶的沽空要求。因此，一般只有較具規模的股票才能為散戶提供沽空服務。另外，利息收費方面亦無既定準則，不同行、不同股票有不同做法，有股票行因應借貨股份收取介乎最優惠利率 P加 3至 5厘，貨源較少股份如利豐（ 494）及早前被洗倉的超大（ 682）及雨潤（ 1068），由於貨疏爭崩頭，最高峯時期息率竟達 10厘以上。而部份更設立最低收費，個別股份可達 1000元。
部份券商要求現金存倉
Citron Research表示，先前對冲基金借貨沽空利息低於 1厘，如今利息成本已飆升至 10厘以上，更誇張更曾見 30厘。有中資行經紀表示，如果客人要求借貨沽空，他們也會盡量安排，但倉位要有足夠現金支持，例如沽空額為 100萬元，倉位要有額外兩成現金、即 20萬元。
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美難搵食大鱷轉戰香港及新加坡
一向在美國「搵食」的對冲基金，隨着在美國借貸需求增加，在求過於供下令沽空成本大增，難謀厚利，因此該等基金轉戰有更多大民企上市的香港及新加坡市場，施展沽空威力。
美沽空成本增 利錢少
美國 Citron Research的 Andrew Left指出，沽空成本較過往高，有時多達 1倍。美國除成本高外，沽空者「東來」，是因為他們有可能因為指控那些健康的中資企業，而被美國的監管機構及有關公司反咬。正如澳洲 Bronte Capital Management的首席投資主管 John Hempton所言，在美國搞沽空越來越難，寧願轉戰香港。
近期參與撰寫嘉漢林業研究報告而人氣急升的渾水研究（ Muddy Waters Research），其研究部董事 Carson Block回應外電時指出，由於借股的難度增加，故對那些賬目懷疑有欺詐的股份投入資金及資源展開研究時，會更加困難。
過去 6個月，美國上市的中資企業平均沽空比例已倍增至 5.8%，最高見 6.7%。在香港的沽空比例，則由去年底的 0.81%，提高至 1.34%。
股價低殘的嘉漢林業，因獲基金公司威靈頓管理披露擁有 11.5%股權的消息刺激，股價造好。
