Orientaldaily.com 6.1.2010
滙控（5）去年三月世紀大供股的包銷商之一摩根大通，申報去年十二月三十日大手減持逾9,234萬股滙控，平均價88.7元，涉及金額高達近82億元，但沒有披露詳情。
市場人士推測，當中或涉及代客沽貨及滙控累計認購期權（Accumulator）的交割，而摩根大通「帳面掌管」的滙控股份仍高達逾10億股，料二○一○年仍會有大手的滙控股權變動，而滙控的衍生工具亦會繼續活躍。
滙控外圍股價反覆升
滙控昨收報91.6元，升1.27%，成交18.4億元。倫敦滙控早段曾見744便士（約92.05元），其後可能受減持消息影響，股價一度偏軟，最新報740.2便士（約91.67元），略高於港收市91.6元，滙控在美ADR則見91.86元。
聯交所資料顯示，摩通去年12月30日，在場內減持滙控9,234.0182萬股，均價88.7元，涉及總值逾81.9億元，長倉由6.41%降至5.88%，但仍相等於高達10.24億股，而申報當日，滙控收市價正是88.7元，當日成交僅約8.14億元。
被問及摩根大通在減持滙控股份前有否知會該集團，滙豐發言人昨日回應說，投資者買賣滙控股份屬於正常交易。摩根大通發言人則表示不予置評。
大戶對賭 市況勢波動
作為累計期權專家、現為中大全球政經碩士課程客席講師的黃元山認為，當中有部分是「代客泊車」，或涉Accumulator交易，同時當日年結出貨「相等於約10億美元，可做靚（業績）盤數」，目前市況良好，相信今年滙控股份及相關衍生工具仍有需求，會續活躍，市況好時，股份會被持有，不會影響現價，惟一旦市況逆轉，股份便會沽出，不排除增加市場波動。
滙控去年三月宣布12供5，集資約1,370億元，供股價28元。有趣的是，當時一眾滙控包銷商中，以摩通的報告最淡，曾將滙控目標價降至40元，不過，近期摩通對滙控的目標價已調升至117元，僅低於高盛的122元及美銀美林的118元。
有市場人士認為，一切始於滙控大規模供股，令市場充斥大量28元滙控平貨，去年中股市開始反彈，滙控Accumulator需求轉旺，合約銀碼由1,000萬美元到1億美元都有，不少在去年底到期，避免股市短期波動而損手，並會沽相關的認購期權對沖。
另有部分基金及機構投資者，為減風險去年不願一次購入滙控，選擇以Accumulator或期權分段接入滙控正股，去年底時滙控現價持續高於立約價，部分選擇大量行使，從摩通買入滙控正股。
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權益變動非全涉正股
根據摩根大通今次的申報，其持有10.24億股滙控（5）長倉（好倉）、逾6,329萬股短倉（淡倉）、逾7.71億股可供借出股份。其實摩通在去年亦曾申報，九月十八日增持逾7.44億股滙控，平均價91.15元，涉及總值更高達接近679億元，與今次一樣，都不可能是當天的正常成交。
衍生工具視為持股
投資銀行解釋，目前向聯交所的披露權益申報，正股及相關衍生工具，即使未行使，都當作擁有股權而要申報，而衍生工具涉及槓桿，權益披露申報之持股數目亦會比實際多，但其實沒有投票權，現有股東實際權益不變。
衍生工具一般以現金、在某特定日子（通常是月中或月尾交易日）、以當日收市價作為成交價申報。
而衍生工具的存在，相關投行便要按比例開設短倉及可供借出股份對銷或對沖，另投行若要將股份外借，亦會暫時將股份轉移至託管行，相關股份亦會列入可供借出股份。
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