控告摩通及匯控HSBC累積大量短倉，操縱白銀期貨市場

作者是 王冠一 29-10-2010 (週五)

美國有兩名投資者入禀法院，控告摩通及匯控兩家大銀行，於2008年開始透過累積大量短倉，操縱白銀期貨市場，不合法地賺取數以十億的利潤。商品期貨委員會(CFTC)調查專員Bart Chilton剛於聽證會上提出，市場參與者確實利用重複及欺詐手段曲線控制銀價，要求立法賦予更大權力進行監管。翌日訴訟個案便曝光，時間上甚為巧合。

來自紐約的Peter Laskaris是其中一名原告，他控訴兩家銀行於白銀市場打籠通，買賣前互通消息，進行內幕交易；同時恃大行兇，坐擁數量不合比例的大倉去影響市場價格，不合法地透過人為操縱去壓低銀價，牟取數以億計的利潤。入禀狀又稱，兩家銀行於08年8月時，合共持有85%的銀市淨短倉，在09年首季更持有金額達79億美元的貴金屬衍生合約。控訴書亦提出，於公眾投訴兩家銀行持倉量偏高，政府於09年3月介入調查後，銀價便由跑輸金價變成跑贏金價，足以反映銀價存在操縱情況。另一原告Brian Beatty於康乃迪克州入禀，指摩通違反壟斷法，非法操控市場，證據是08年8月14日及15日，銀價由14.86美元挫至12.23美元，單日跌幅達18%。

事實上，白銀市場遭操縱的指控，並非新鮮事。1985年，CFTC曾經起訴德州的肯特兄弟(Hunt Brothers)聯同其他人士，於1979及1980年非法操縱白銀市場，人為地推高銀價，但肯特兄弟一直否認控罪，最終肯特兄弟於1989年同意繳付1000萬美元罸款，並承諾不再於商品市場進行買賣，作為和解條件。CFTC過去36年調查過接近40宗操縱市場案件，只有在1998年1宗與電力期貨相關的案件能成功入罪，其餘均私下和解，因為要證明有操縱價格的企圖，並不容易。

兩家銀行拒絕回應官司事件，市場亦認為能成功入罪機會不大，但CFTC可以藉此機會擴大監管權力，譬如為坐盤逾1年的合約數量設置上限，減少欺詐及操縱的機會，未嘗不是一件好事。白銀於過去兩年走勢有如過山車，08年初突破向上，升破21美元後驟跌5美元，但在CFTC發表調查報告前又回升至接近20美元，之後於不足5個月內在10月跌穿9美元，去年才冉冉上升。本周白銀曾逼近25美元，創20年新高，今年累升逾40%，升幅多出金價的21%近倍，可見風高浪急。

不過，市場認為銀價被低估，因為現水平僅較08年高位高出約3美元，與迭創紀錄高位的金價比較，仍具追落後條件。CFTC若成功立例監管，亦可避免白銀遭人為壓價重演，再加上白銀實際上供不應求，由於可以廣泛應用於工業，白銀去年需求逾8.89億盎斯，遠超供應量的7.1億盎斯。白銀被視為綠色金屬，可用於水和空氣的潔淨過程，又適用於發展迅速的太陽能源發電，故後市備受看好，有其理據。

不過投資白銀切忌貪勝不知輸，除了因市場深度不足，容易波動及受到操縱外，銀價的起伏亦受經濟的盛衰影響。環球經濟若欣欣向榮，白銀可以看高一線，但經濟逆轉的話，其保值能力卻會被金價比了下去。若調查發現8月底開始飆升的銀價存有人為操縱成份，亦須提防銀價會出現大幅度調整。